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并購的六字箴言
發布時間:2021/8/16 15:27:18  點擊:2172

       開門見山,并購的六字箴言,即“天時、地利、人和”。

     “天時地利人和”語出《孟子·公孫丑下》:“天時不如地利,地利不如人和。”《孫臏兵法·月戰》:“天時、地利、人和,三者不得,雖勝有殃。”古人真有大智慧,此六字乃“箴言”萬能公式,用在很多地方,都顯得極其合適且恰當,用在并購方面也不例外。

       并購是指,兩家或者更多的獨立企業,公司合并組成一家企業,通常由一家占優勢的公司吸收一家或者多家公司。并購的內涵非常廣泛,一般是指兼并和收購。兼并,又稱吸收合并,即兩種不同事物,因故合并成一體。收購,指一家企業用現金或者有價證券購買另一家企業的股票或者資產,以獲得對該企業的全部資產或者某項資產的所有權,或對該企業的控制權。與并購意義相關的另一個概念是合并,是指兩個或兩個以上的企業合并成為一個新的企業,合并完成后,多個法人變成一個法人。并購的實質是在企業控制權運動過程中,各權利主體依據企業產權作出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為。并購基本分類有三,即橫向并購、縱向并購、混合并購,另外根據分類方式不同,還有正向并購、反向并購、跨界并購、新經濟并購等說法。并購的方式也比較多樣,有兼并、收購、合并、托管、租賃、產權重組、產權交易、企業聯合、企業拍賣、企業出售等。

       一次成功的并購,離不開“天時、地利、人和”三大因素。

       并購的“天時”,其實就是指并購的有利時機,內涵是十分豐富的。它涵蓋了并購時宏觀環境的“天時”、行業發展階段的“天時”、企業生命階段的“天時”共三個層面的“天時”。宏觀層面,從國際上講,當然是穩定的和平發展環境,國與國之間交流互通,友好可靠的共同發展關系。從國內看,首先是政策上的允許和支持,這是并購的土壤環境。至于經濟發展是處于高速還是不景氣,以橫向并購來說,都存在有利時機,可能大的區別就在于,是“快魚吃慢魚”還是“大魚吃小魚”。這一點跟行業所處發展階段也是相一致的,如果是行業快速發展時期,“快魚吃慢魚”的并購需求可能相對多一些,如果是行業發展的中后期,存在一定的產能過剩,行業整合成為一種必須,這個時候可能“大魚吃小魚”的并購需求相對多一些。這種情況,與企業所處生命階段也是一以貫之的,企業處于快速成長階段,有快速發展壯大、迅速做大做強的需求,那么并購就成為一種較為高效的手段,“快魚吃慢魚”就會比較多。企業處于生命階段的后期,整個行業存在一定的產能過剩,那么“大魚吃小魚”就會比較多。

       并購的“地利”因素,主要是從地理位置的角度來思考,包括地緣政治、文化差異、資源稟賦等多方面,單純考慮地理因素,并購的直接目的是想獲取并購標的在地理位置上的互補、地理位置上的協同。

地緣政治,一般都是涉及了跨國的并購,也是講大的局勢。地理因素是影響國家政治行為的一個基本因素,在做跨國并購的時候要做好研判,綜合考慮本國的綜合實力以及周邊各國國家之間的互動。

     “一山有四季,十里不同天”,文化也是如此,不同的地理環境往往對當地文化的形成有著深深的烙印,由此也會形成各種企業文化、管理文書上的差異,而文化上的不同,有時候會成為并購進行的阻礙因素。比如說,有的地方是“喝著酒”談業務,有的地方是“喝著茶”談業務,還有的地方是“喝著咖啡”談業務,這里面的“味道”恐怕是大不相同的。文化的差異,在并購中是需要給予足夠重視的,如果能“調和”出美味的“雞尾酒”,是最好不過了。

       資源稟賦,是個經濟學名詞,我們大致可以簡單理解為八個字“人無我有,人有我優”。比如說縱向并購,別人的地界上有個優質的礦產,正好是我方企業的原材料產區,我方企業可以謀求并購了這家礦產企業,以實現生產上的協同。再如,通過橫向并購不同區域的公司,以占領當地市場,實現市場疆域的擴大等。

       人和,個人覺得主要是強調“兩廂情愿”,最好不要“強行侵犯”,畢竟“強扭的瓜不甜”,否則,是會出問題的。如涉及跨國并購,那么“人和”可能更注重的是雙方沒有民族對立情緒,國家形象在對方眼里比較好。如果是名聲惡貫滿盈的國家過去并購,多少會受到當地的抵觸情緒,情緒是真的會影響生意的,情緒的力量,我們看看二級市場的波動,即可若有所思。如果是國內企業之間的并購,那得到政府主管部門的支持是必要且前置的,這就好比,“好的開端,就是成功的一大半”。另外就是雙方的主事人惺惺相惜,互相看得上,萬一遇上那種“話不投機半句多”的情況,提早就別費勁了。如果頂層都設計好了,一般中高層還是相對友好的,和氣生財嘛!當然,惡意收購不包括在這里。

       說到底,并購是為了整合資源,提升效率,促進發展。并購應該是雙贏局面,實現帕累托改進,收到“乘數效應”而非“加法效應”,實現“1+1〉2”的效果,提高全社會的效率和福利,而不應該成為實現“一家獨大”的手段,使其利用寡頭優勢或壟斷地位而“店大欺客”,這不符合人類文明發展的進程。

以上只是一些不成熟的思考,僅限于紙上談兵,也希望可以拋磚引玉,大家多來交流賜教。

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