2019年12月28日，第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》，已于2020年3月1日起施行。本次證券法修訂，按照頂層制度設計要求，進一步完善了證券市場基礎制度，體現了市場化、法治化、國際化方向，為證券市場全面深化改革落實落地，有效防控市場風險，提高上市公司質量，切實維護投資者合法權益，促進證券市場服務實體經濟功能發揮，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提供了堅強的法治保障，具有非常重要而深遠的意義。
本次證券法修訂最大的亮點在于證券的發行由“核準制”改變為全面推行“注冊制”。可以說，這一改動是《證券法》自1998年頒行以來最大的變革。縱觀我國的股票發行制度，在《證券法》頒行之前，國務院1993年實施的《股票發行與交易管理暫行條例》規定的股票發行制度是“審批制”；1998年《證券法》實施后，股票發行制度改為“核準制”與“審批制”并存；2005年《證券法》修改后，股票發行徹底告別“審批制”，股票發行由證券監督管理機構或國務院授權機構“核準”。至本次《證券法》修改之前，“核準制”作為我國基本的股票發行制度已經存在了二十一年。
第九條 公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門注冊。未經依法注冊，任何單位和個人不得公開發行證券。證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務院規定。
第十條 公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發行證券。
從修訂后的《證券法》第九條及現行《證券法》第十條的對比可以看出，新法已經全面實施“注冊制”，股票發行“核準制”即將成為歷史。事實上，本次國家全面推行“注冊制”的決心大大超出市場預期。據筆者的觀察，自2015年以來，立法機關圍繞著《證券法》如何施行“注冊制”共進行了四次審議，直至2019年4月公布的三次審議稿，依然存在著關于股票發行的“一般規定”和“科創板注冊制的特別規定”兩節，也就是“核準制”與“科創板注冊制”并存的發行模式。然而，2019年科創板試點注冊制取得的良好效果，增強了國家全面推行注冊制的信心，至2019年12月的四次審議稿，“一般規定”和“科創板注冊制的特別規定”兩節已經合并為一節，“注冊制”全面取代了“核準制”。當然，考慮到注冊制的全面推行需要一定的時間進行過渡，新法同時規定了“證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務院規定”，以此預留立法空間。
|
