2020年2月14日再融資新規正式發布。主要修訂內容有：
1、定增價格由不低于定價基準日前二十個交易日均價的90%下調為不低于80%，將給予定增參與方更大的盈利空間；
2、非公開發行股份數量上限由發行前總股本的20%提高為30%，提升了上市公司非公開發行股份的融資能力或發行股份收購資產的體量；
3、定價基準日由發行期首日修改為董事會決議日、股東大會決議日、發行期首日三選一，允許鎖價定增；
4、非公開發行對象數量由主板/中小板不超過10人、創業板不超過5人統一調整為不超過35人，擴大定增參與面、降低參與門檻；
5、普通投資者鎖定期由12個月調整為6個月，戰投及控股股東等參與方鎖定期由36個月調整為18個月，且明確規定其減持不適用于減持規則限制（解鎖后90天內不得超過3%，其中大宗2%、集合競價1%），大大提升了定增投資人所持股票的流動性。
再融新規將如何影響資本市場？哪些板塊將最先受益，獲得行業快速發展的機會？建邦基金解讀新規下的投資機會。
1 、將強化科技成長風格
再融新規推出時點符合一二級市場的預期，再融新規折價率提升，安全墊增厚，目前項目供大于求，短期內可能出現高折價機會，而未來折價率波動取決于賺錢效應；而鎖定期縮短增強了定增投資吸引力，競價參與方資金博弈增強；另外，單票參與門檻降低，相同資金投入下定增組合更加分散；此外，折價發行融資方案與老股東利益博弈增大；還有無保底強調市場化發行。至于對資本市場的影響，一級市場，各項條件放寬增加利潤空間疊加上市公司現金流不足，定增業務有望迅速增長，利好投行與研究業務等綜合實力強的頭部券商。而二級市場投資收益分化，高折價和優質地往往背離，新規對創業板更有利，同時將強化科技成長風格，中長期“優勝劣汰”將為注冊制鋪路。
在此條件下，建議優選以下標的：自由現金流高于同行業平均水平、有較強并購能力，低PE值、大股東持股比例高、股權質押比例不高，實施難度低等標的，或是優選未來1-2年內有較高業績增速的成長股，而且從歷史數據來看，中小市值定增長期勝率更大；此外，其還建議優先關注此前創業板兩類定增受限企業；優先關注先進制造、國改等國家戰略方向，尤其是“輕資產、高研發”企業。
2 、利好券商、投行經紀業務
2017年2月，證監會修訂了再融資政策和減持政策后導致市場增發規模快速萎縮，2017年、2018年和2019年增發募集資金連續三年梯次下行，2019年增發規模僅6584億元，不足2016年18053億元的四成，2017-2019年三季度，券商投行業務收入增速一直低于營收增速，投行收入占比也持續下降。
而預計隨著再融新規的正式落地，定增市場將迎來新的發展機遇，且將為市場帶來增量資金，利好券商投行業務和經紀業務，對投行業務提振將更加明顯。其假設2020年定增市場規模將回升至2015年、2016年約1.4萬億至1.8萬億元規模水平，即相比2019年增加約7400億元至11400億元，假設市場增發承銷費率為0.84%(用整體法算得2018年、2019年定增承銷費率分別為1.04%和0.64%，取二者平均)，因此預計將為證券行業投行業務帶來62億元至96億元增量收入，占2019年證券業投行收入(三季度投行收入年化)的14.70%至22.63%，占2019年證券行業營業收入(三季度收入年化)的1.79%至2.75%。
3 、定增“黃金坑”機會來臨
再融資新規落地，解決了定增市場核心的需求問題后，僅發行成功率的提升以及發行不滿額現象的消除就將驅動2020年定增規模實現翻倍以上的增長。再融資新規落地后，定價和競價定增均存在非常好的高折價套利機會，隨著新規落地后折價率上限的提升，定增投資迎來了“黃金坑”時代。創業板公司和已發預案公司將最受益。本次再融新規放松精簡了上市公司的發行條件：取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件；取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件等，這使得一批由于商譽減值的爆發，虧損但又有融資需求的公司將受益。同時再融資新規以是否發行完畢作為“新老劃斷”，上市公司已有的再融資方案在履行相應的決策程序并更新申請文件或辦理會后事項后即可繼續推進，其中已通過發審會審核的，不需重新提交發審會審議。目前A股已經發布定增方案的公司有291家，合計融資規模為4763億元，其中有71家公司已經獲得證監會批準，涉及融資規模1079億元。
4、 重回券商+成長
再融新規將減少創業板公司融資限制，提升創業板盈利預期和估值；提升定增投資獲益性，利好中小市值公司股價；利好券商板塊。
而2019年創業板業績預告顯示，2019年創業板業績向好企業占比環比有所上升，全年凈利潤增速較2018年明顯改善。2020年成長行情有望從概念向業績兌現演變，鞏固成長行情預期。
總結
這次新規落地，無論對于投資者還是上市公司，以及未來有上市預期的公司，都是重大利好。建邦基金布局投資的企業當中，也有不少將會在不久的將來享受到該政策的紅利。建邦基金將會一如既往的為投資人帶來財富，為企業分憂，為國家創造價值。
